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如果今年美国监管机构和加密货币行业之间的激烈战斗是一场有奖大战，那么我们可能会认为最新一轮的战斗是，尽管前者保持着上风，但后者最终还是获得了一些有意义的打击。
到周末，在政府就银行涉足加密货币领域发出警告后，Silvergate 银行清算的余波让Signature 银行和硅谷银行等机构陷入困境。但淡化加密货币在上周四和上周二之间取得的分数是错误的，当时美国证券交易委员会在两起不同的法庭案件中遭受了重大挫折。



鉴于任何一方都不可能完全击倒对方，问题是，当我们在几个月后（或更可能是几年后）进入第 15 轮比赛时，这一轮比赛是否预示着谁将最终被判定为获胜者。
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在这里，我将用这个再熟悉不过的话题说，如果美国继续成为一个法治国家——有些人可能会说这是一个很大的假设——那么本周的事态发展表明，当一切都说完时，完成后，加密货币将不可避免地获胜。
批评者们会这样称呼我“酷爱凯西”——同样的人认为“加密货币”的定义仅仅是快速致富、充满骗局的文化，这种文化以摄氏度网络、Terra、FTX 和 2022 年其他备受瞩目的失败为代表。而不是由它们碰巧与之相关的底层技术决定的。
我的信心来自于两个独立的法庭，法官们在公正的法律框架的指导下，避开了大众主义的判断模式，而是考虑了 SEC 针对事实的主张以及向他们提出的反驳。在这样的环境中，加密货币不会被政客和社交媒体评论员拟人化，而是被视为一种不道德、非政治性的技术，一种既有好用也有坏用的工具，既不是恶棍也不是英雄。
“可能有问题”
在第一个案件中，纽约南区破产法院法官 Michael Wiles 表示，他对 SEC 律师 William Uptegrove 试图阻止币安收购失败的交易所 Voyager 感到“绝对震惊”，理由是该机构“可能存在问题” Voyager 的 VGX 代币可能是未注册的证券。四天后，怀尔斯批准了币安的交易。
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了解更多：美国司法部对纽约法官批准 Voyager 出售给 Binance.US 的决定提出上诉
在第二起案件中，资产管理公司 Grayscale 对 SEC 拒绝其比特币交易所交易基金申请提出质疑，上诉法院小组就 SEC 的论点对 SEC 的律师进行了质问，该委员会认为基于现货市场的比特币ETF价格不可信而那些支持 SEC 批准的基于期货的比特币 ETF 的基金则可以。
许多人长期以来一直认为这是不一致的双重标准，因为期货价格是现货市场价格的直接衍生品。因此，当 SEC 高级法律顾问 Emily Parise 努力缓解法官的担忧时，投资者开始购买灰度比特币信托基金，这是一种封闭式信托基金，如果允许转换为 ETF，其相对于比特币基础价格的大幅折扣可能会结束。（Grayscale 是数字货币集团的子公司，该集团还拥有 CoinDesk。）
权力分立
感谢上帝，政府三个部门之一似乎坚持权力分立原则。
在美国，功能失调、分裂的立法部门一再未能达成制定法律所需的共识，特别是在分裂且鲜为人知的加密货币领域，该领域迫切需要适合其去中心化治理结构的新规则。国会放弃责任造成了一个真空，使美国证券交易委员会等行政分支机构被过度授权通过执法来实施监管。
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因此，美国证券交易委员会培育了一把达摩克利斯之剑般的原始自由裁量权：它培养了加密货币提供商的普遍预期，即有一天可能会选择将其产品定义为证券，但没有提供关于是否以及何时使用刀片的明确指导方针。可能会下降。赋予权力的是威胁，而不是行动本身。
这种由立法者、法官和执行者三重身份进行的反复无常、武断的监管做法对于无法反击的私营公司来说是有效的——例如加密货币交易所 Kraken，该公司被迫撤回其质押即服务SEC 认定其为未注册证券后的产品。但它不会在迈克尔·怀尔斯这样的法官的法庭上流传。在那里，司法部门继续对不受约束的行政权力进行制衡。
漫长的游戏
当然，这只是 SEC 缩减的两个案例，而最新的财富破坏事件，我们已经从最初的 FTX 杠杆和传染故事转向了带有政治痕迹的故事，这提供了证据表明该机构继续掌握着巨大的权力。
从美国证券交易委员会针对加密协议和实体的行动，到美联储对银行接触“加密货币”的普遍性、非具体警告，再到本周 Silvergate 的倒闭以及 Signature 和 Silicon 股票的恐慌性抛售，这一切都是有直接关系的。山谷银行。在某种程度上，银行挤兑始终是大众心理现象。实行任意执法的监管机构拥有独特的权力来引发这些问题。
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但是，正如我所说，我关注的是第 15 轮。
从长远来看，美国跨州和联邦司法管辖区的分权政府体系令人充满希望。尽管美国最高法院的政治地位让人有理由担心最高层的司法独立性，但从设计上来说，这片广阔土地上的日常司法实践基本上不受行政部门的控制。