贝莱德的比特币 ETF 能否让蜜獾丧失斗志?

2023-8-28 dafa8888 imtoken

随着各大知名金融公司最近发布大量提供比特币(BTC)产品的公告,最大、最重要的加密货币的制度化迫在眉睫。这将给这个长期存在、仍未解决的关于其目的的问题带来紧迫性。
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比特币是否是一种替代价值储存手段,就像黄金一样,其对美元的价格是由其作为抵御法定货币货币贬值的堡垒的吸引力所驱动的?(我们可以称之为迈克尔·塞勒的观点。)
对于那些因某种原因被排除在金融体系之外的人来说,它是一种支付工具吗?(也许是萨尔瓦多的观点。)
它是活动家的工具、挑战权力的机制吗?(人权基金会的观点。)
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或者最好以更开放的心态来思考,将其视为一个不可阻挡的记录保存平台,用户可以在上面写入广泛的有价值的内容?(主根巫师的观点。)
我认为答案是“以上全部”。
但如果美国证券交易委员会 (SEC) 批准贝莱德 (BlackRock)、WisdomTree或景顺 ( Invesco)新提交的交易所交易基金 (ETF) 申请 — — 考虑到 SEC 过去的顽固态度,这无疑是一个很大的“如果” — — 并且如果它表现出对新申请的支持来自 Fidelity、Charles Schwab、Citadel 和其他金融巨头的EDX 加密货币交易所,这种自由、随心所欲的框架可能会减少播出时间。
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向主流客户推销这些产品的财务顾问需要一个简单的故事来讲述。问题是:哪一个?
通胀对冲?
也许最诚实的方法就是将比特币描述为一种不相关的资产,其价格随着时间的推移独立于其他资产而变化,为多样化的资产组合提供更大的稳定性,在股票、债券或大宗商品下跌时保值。
但这会让财务顾问和他们的普通客户感到不满意。虽然他们现在已经接受过良好的培训,能够在多元化和对冲风险方面进行思考,但其背后通常有一个潜在的事件驱动的故事。例如:当经济衰退迫在眉睫且预期收益下降时,您持有的可变收益股票价值的下降将通过债券等固定收益资产的敞口来平衡。
这就是比特币“通胀对冲”故事通常应用的地方。但这并不是一件容易说清楚的事。随着通货膨胀对全球经济的打击,加密货币在 2022 年遭受了损失,这违背了流行的短期理解,即当消费者价格加速上涨时,通胀对冲工具的价格应该上涨。
另一方面,从长远来看,比特币通胀对冲的说法是成立的。比特币在过去十年中上涨了 150 倍,它帮助长期持有者比任何其他广泛可用的投资更有效地抵消美元购买力的持续损耗。
问题是金融行业想要一个短期故事——毕竟,金融专业人士通常根据季度业绩获得奖励。它希望能够说,如果 X 做了 Y,那么比特币就会做 Z。但这并不是那么可预测的。
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尽管如此,我怀疑华尔街会倾向于塞勒的观点。它需要找到某种故事——尽管许多 ETF 投资者可能会很高兴地对比特币进行“数字上涨”押注,而不关心其价格为何应该上涨,但这个受到严格监管的行业不能将事情视为赤裸裸的赌博——而且长期——价值储存这个概念是最容易接受的一个。
另请参阅:比特币的通胀对冲叙事需要什么:更多时间| 观点
最简单的说法是“数字黄金”故事,它有一个美国投资者熟悉的现成类比,即一种可以独立于货币政策运行的资产的想法。(怀疑论者自然会重温上述 2022 年的经历,当时比特币价格下跌,而随着美联储加息预期的增加,黄金价格上涨。华尔街 ETF 的小贩们将不得不通过关于买入并持有的长期故事来推动这一切退休策略。)
影响
这很重要的原因之一是叙述将有助于决定政策。如果比特币纯粹被视为投资者的对冲工具,它将参与华盛顿特区持续的监管推动,尽管比特币已经逃脱了美国证券交易委员会当前的拉网,给所有其他加密代币贴上了“安全”标签——除了,或许,以太币——这一框架将加强其他监管立场,从而间接限制比特币的使用增长,即使不是其价格。
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最重要的是隐私、了解你的客户 (KYC) 规则等。如果该机构承认比特币是一种货币形式——除了或不是将其视为一种投资工具——那么允许更大隐私的理由就更充分。但如果美国的讨论现在更加围绕价值存储投资策略展开,那么人们就更难反对监管机构提出的更高的 KYC 要求。
毕竟,对于这些投资机构来说,遵守此类规则是理所当然的,因此支持此类监控不会有任何损失。(如果消费者需求像一些金融机构所建议的那样强劲,即使是在熊市的深处,也会获得很多好处。 )
对于数百万人希望比特币协议成为金融包容性工具或让处于压迫性制度下的人们安全地转移资金的人来说,这并不是什么好消息。
对于致力于基于比特币的代币(例如基于 Ordinals 协议构建的类似不可替代代币(NFT)的 Taproot Wizards 项目或新的 BRC-20 代币)的新一代开发人员来说,这也不是一件好事。交易所层面的 KYC 阻碍了此类创新项目的主流全球影响力——特别是如果像金融行动特别工作组的加密货币“旅行规则”这样的举措找到了一种后门方式来间接对自我托管钱包施加报告规则。
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但让我们深吸一口气。用那些将其视为“货币蜜獾”的粉丝来说,归根结底,“比特币不在乎。” 无论华盛顿或华尔街想要如何处理其代币的投资和交易,该网络都将继续一个又一个区块地运行。
比特币的协议是不可阻挡的。事实上,如果 ETF 获得批准,主流投资涌入比特币,这将推高比特币价格并吸引更多算力进入挖矿网络,比特币协议背后的攻击成本安全主张——其“不可阻挡”的本质-ness”——只会变得更强。
有了这个不可阻挡、不可审查的开源协议,创新者将做他们一直在做的事情:创新。因此,不可避免地,所有这些都会有解决方法。将会出现新的方式来参与所有其他比特币用例,而不会陷入华盛顿/华尔街的监管束缚。

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