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别害怕，华尔街。 
尽管本周股市抛售严重，但标准普尔 500 指数仍较 3 月 23 日周五上午的最低点上涨 34%。换句话说，美国针对新冠病毒 (COVID-19) 的财政和货币刺激措施继续严重有利于对冲基金经理、银行家和企业首席执行官。与此同时，随着股市创纪录的上涨，115,000 名美国人死于流感大流行，迫使另外 3800 万人申请失业救济。 
这不仅从根本上来说是不公平的，而且也凸显了我们当前的资本市场体系是如何严重错配资源的。长期前景黯淡的失败公司——见下文的赫兹——得到了拯救，而致力于解决我们的经济和公共卫生问题的小企业和初创企业则错过了机会。 
您正在阅读 《金钱重新构想》，该书每周都会审视正在重新定义我们与金钱的关系并改变全球金融体系的技术、经济和社会事件和趋势。您可以在此处订阅本新闻稿以及 CoinDesk 的所有新闻通讯。
是时候讨论另一种资本配置机制了，这种机制不会受到股票市场的影响。是时候重新审视 ICO 了。
不同的方法
首先，一些水平设定：2016-2017 年的 ICO 热潮令人厌恶。首次代币发行泡沫充斥着诈骗、不明确的商业计划和炒作，它提醒人们为什么存在证券监管：让信息不对称的筹款人承担责任，并保护投资者免受滥用。 
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但代币的繁荣确实释放了一些有价值的创新思维。我们现在应该利用它。
ICO 被吹捧为创新者获得更广泛资金池的一种手段，也是散户投资者获得原本只有特权内部人士才能获得的回报的一种手段。据说，初创公司现在可以绕过风投把关人，后者决定谁能获得融资，谁能获得股市首次公开募股的黄金奖金，而代币投资者则可以获得风险投资公司吹嘘的 100 倍回报。 
ICO 粉丝宣称，硅谷和华尔街的去中介化为开放的创意市场铺平了道路。是的，会有损失、崩溃和诈骗。但它最终会以迂回的方式将资源分配给经济最需要的地方：创新者。 
这些声音因 2018 年泡沫破裂而平息。但美国金融市场的现状要求我们重新审视他们的一些论点——如果不是复活失败的 ICO 模式，不如考虑通过相关监管改革来解决华尔街模式的问题。 
毕竟，过去两个月，财富从体制外的普通美国人向少数特权内部人士的转移比代币发行市场上发生的任何事情都要大得多。 
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在 20 世纪的大部分时间里，该体系合理地充当了将美国人的聪明才智货币化和资助经济发展的引擎。但随着时间的推移，主要是由于华尔街积累的过度政治影响力，它引入了一些阻碍创新的不正当激励措施。  
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部分问题源于我们的政治文化。CNBC 等媒体和唐纳德·特朗普等痴迷于道指的政治领导人所宣扬的主流叙事将股市视为美国梦的领头羊。由于精英们在经济和政治上对市场进行了如此大的投资，难怪 COVID-19 货币和财政救助旨在支撑市场。 
但这也是结构性的。 
想想季度“收益季节”如何设定标准。所有参与者——华尔街的盈利预测者、痴迷于投资回报率的基金经理和企业高管，以及中层管理人员的奖金——的回报取决于每三个月“打破数字”。 
这不利于对需要更长时间才能酝酿的创新战略进行大胆押注。考虑一下“搁浅资产”的问题。大多数养老基金继续持有石油和天然气生产商等高碳公司的大量股份，尽管大量分析表明，在大多数成员的长期退休期限内，这些公司的股份将毫无价值。季度回报的毒瘾很难戒掉。
（一个切题的思想实验：季度公司报告是集中式、孤立的会计系统的副产品，在该系统中，簿记员和审计师必须核对记录并起草定期财务快照。如果这些报告过时，华尔街的季度节奏会发生什么？如果特定供应链或经济生态系统中的所有交易对手都为一个分布式账本做出贡献，并提供所有交易的实时公开可用但受隐私保护的快照，会怎么样？这种模型现在是不可能的，但区块链和零知识证明开发人员正在将它们置于想象的范围内。）
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什么有效，什么无效？
要想象替代方案，请回想 2018 年，当时代币价格暴跌，ICO 市场枯竭，“加密货币冬天”即将到来。当时实际上存在一场关于应该保留哪些基于代币的筹款想法以及应该消除哪些想法的合理辩论。 
我们应该复兴它。
例如，需要监管备案但可以集成传统股票和债券无法集成的智能合约的证券型代币产品是否是初创企业更好的自我融资方式？ 
STO 在 ICO 后的一段时间内曾一度炙手可热，但随后就失去了动力，因为很明显，监管、合规和技术框架还有很长的路要走。但随着发行平台Polymath和Securitize都取得了技术进步，人们的兴趣似乎又重新出现了。人们可以想象Galaxy 和 Bakkt 最近的合作也转向为机构投资者提供证券代币服务。 
我们是否还可以就什么是合法实用代币以及营销它们的最佳实践达成一致？如果，正如“辛曼主义”所暗示的那样，如果代币的网络演变成更加去中心化的状态，那么代币就不再具有安全性，那么代币发行者在向实用状态演进的过程中保持合规性的正确框架是什么？他们如何才能从一开始就保持合规性，同时又有办法实现代币治理的去中心化系统所需的网络效应？ 
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如何让中小投资者更容易合法、安全地买卖代币？ 
认可的投资者规则已经过时，有利于同一组享有特权的富有玩家，并且不合理地限制公众的参与。与此同时，美国对许多加密货币交易所的限制使普通美国人无法进入这个本质上是为小人物设计的市场。 
监管既是不可避免的，也是必要的。但它绝对不应该充当资本市场体系的护甲，损害我国经济优化资本配置的能力。 
当美国经济需要创新的方法来解决一切问题时，我们迫切需要一种创新的方法来资助创新。
凤凰升起……又坠落
要证明我们的资本配置体系不健全，只需看看赫兹股票的表现即可。5 月 24 日，该汽车租赁公司因 COVID-19 旅行限制导致该行业车队陷入停顿而蒙受巨额损失，申请破产。受此影响，赫兹股价进一步暴跌，跌至细价股区间，跌至 0.56 美元，该股价已较 2 月底的两年高点下跌超过 85%。但随后发生了一件奇怪的事情：上周四，赫兹开始了三天的拉升，周一触及 5.54 美元，涨幅为 574%。小投资者交易应用 Robinhood 上列出的账户交易活动激增似乎是收益的背后。当市场的其他部分吸收了刺激推动的复苏的喜悦时，破产的汽车租赁公司突然吸引了大量投机散户投资者的涌入。 
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对于许多新人来说，故事的结局并不好。周三，纽约证券交易所向该公司发出退市通知。赫兹正在对这一决定提出上诉，但这一消息导致股价暴跌。截至周四收盘，价格为 2.06 美元。
赫兹近期股价
赫兹近期股价
常见的“买者自负”反应只是说，一些贪婪的投机者吸取了教训，我们可以忘记它。但现实情况更加微妙。这种投机狂热与更广泛的市场情绪密不可分，目前市场情绪被“不要与美联储对抗”货币刺激逻辑所消耗。赫兹的迷你泡沫是由中央银行家（间接）设计的。
全球市政厅
比特币，你的故事是什么？ 到目前为止，六月对于比特币多头来说是令人沮丧的一个月。这不仅是因为一系列的上涨带来了虚假的希望，每一次上涨都在 10,000 美元这一重要心理关口附近徘徊。这也是因为市场表现再次混淆了将比特币定义为资产的努力。在 3 月初的 COVID-19 抛售对比特币作为避风港的理念提出挑战之后，比特币相对强劲的反弹可以用法定货币供应问题来解释。比特币将被描述为法定货币世界“量化宽松”的解药，因为美联储的刺激措施催生了“印钞机去Brrrrr”的梗，而比特币自己的货币政策则通过减半“量化收紧”。但周四，就在美联储表示“致力于使用全套工具支持美国经济”一天后，比特币再次大幅抛售。在再次令人沮丧的反弹至略高于 9,900 美元之后，它暴跌至盘中低点 9108.47 美元。至关重要的是，随着人们对新的 COVID-19 病例的担忧加剧，这与美国股市的大幅下跌是同步的。 
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那么，比特币只是一种“风险资产”，随着投资者整体风险偏好的上升和下降吗？目前还不清楚。拥有更一致的故事将使比特币的投资案例变得更容易。但也许教训是我们不应该寻找叙事。不要试图将其归类。比特币就是这样。
印刷美元
故事如下继续
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我们为您做好了准备……有意义的价格突破的失败足以证明机构投资者期待已久的进入加密货币市场的愿望仍未实现——无论保罗·都铎·琼斯或彭博社对比特币的乐观评论如何。但这并没有阻止加密货币行业的大公司继续为机构提供服务，以供它们最终出现时使用。三个独立的公司——Genesis（CoinDesk 的姊妹公司）、BitGo 和 Coinbase——已经建立了加密货币大宗经纪公司，利用深厚的资产负债表和市场联系，为机构投资者提供有保证的流动性和价格高效的订单路由。与此同时，Galaxy 和 Bakkt 正在合作为同类玩家提供专业的加密货币托管和交易服务。在一份新闻稿中，这些公司将其描述为“白手套服务”，即为客户提供量身定制服务的业务。所以，机构来了，价格合适，管家在等你。您还需要什么？跳进去吧，水很好。  
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去骑自行车，被人肉搜索。我们这些痴迷于隐私的人——正如《金钱重塑》时不时所做的那样——可能会因公众对隐私的明显缺乏关注而感到沮丧。这就是为什么将其人性化，以展示隐私侵犯对人们生活的现实影响非常重要。 

彼得·温伯格登场。由于警方公共服务公告中的日期错误以及地理定位自行车应用Strava 的一些过度热心用户，推特上的一群暴徒错误地将温伯格标记为这起相当丑陋事件的煽动者。早些时候，一段疯传的视频显示，另一名骑自行车的男子在马里兰州贝塞斯达的一条小路上与两名正在张贴支持乔治·弗洛伊德传单的年轻女孩搭讪。当马里兰州国家首都公园警察在推特上发布请求，要求提供有关这名精神错乱的骑车人的信息时，他们错误地使用了 6 月 1 日作为事件发生的日期。该推文被转发了 55,000 次。后来该推文更正为 6 月 2 日。但该推文仅被转发 2,000 次。你可以将发生的事情拼凑起来。Strava 用户一定调查了该网站的数据，发现了被认为相似的内容，将其与温伯格相关的社交媒体资料联系起来，将两个和两个放在一起得出五个，然后将他揭发。温伯格的 Twitter 和 LinkedIn 消息源充斥着指责他种族主义和虐待儿童的评论。当他同意与友好的自行车手社区交流有关他的骑行和锻炼制度的信息时，这肯定不是他所签署的。